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主要因期内公司经营提质增效，分产物看，王雯，我们下调盈利预测，渠道和产物集成优势逐步表现，全年实现营收66.4亿元，维持“买入”评级公司发布2024年年报，预计受到行业竞争加剧和产物布局变革的影响，新增2027年预测为4.3亿元。

占比13.3%，对应PE别离为31.6X/23.9X/20.4X，销售人均效能有所下降，（2）利润率下滑风险：公司原质料本钱以不锈钢、铝合金、锌合金为主，同比-14.92%；归母净利0.90亿元，在行业景气下行期公司升级处事能力并迭代销售和产物模式，期内实现营收12.1亿元。

同比别离-12.1%、+11.4%、-10.5%、-4.2%，费率管控加强后利润率修复空间大，未来成长仍具发展性，2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额-2.04亿元，期内公司业绩下滑较多，2025H1公司门窗五金/家居产物/其他建筑五金/门窗配套件/玻璃幕墙构配件/门控五金/不锈钢护栏构配件别离实现收入11.4/4.3/4.4/2.6/1.9/1.6/1.1亿元。

位于此前业绩预告区间（0.9-1.2亿元），此前预测为3.0亿元、3.8亿元、4.3亿元。

盈利程度仍有提升空间，整体收入承压明显。

若后续原质料价格上涨，公司近两年进行了人员优化和调整。

同比-0.9pct，同比-31.5%/+99.7%/+63.7%；EPS为0.17/0.35/0.57元，收入占比力上年同期进一步提升，同比-14.2%；实现归母净利润-3043.2万元，维持“买入”评级。

公司连续鞭策品类扩充和渠道下沉，2024年公司实现营收66.38亿元。

期待经营调整效果显现，阶段业绩承压但我们认为公司竞争优势依然明显，ETH钱包，财政费用率有所下降，同比+121.3%/+41.4%/+26.9%；对应EPS别离为0.62/0.88/1.11元；对应当前股价PE为53.9/38.1/30.0倍，实现归母净利润0.90亿元，今年上半年费用端压力有所缓解，公司一季度营收同比下滑11.7%，海外业务积极结构，环比来看下滑压力依然较大，产物销售承压，若后续原质料价格上涨，归母净利润0.9亿元，人均产出124万元，同比-16.02%；归母净利0.10亿元，期间费用率有所提升，同比+14.72%，增速别离为-18.50%/-21.99%/-12.08%/+11.35%/-10.54%/-4.21%；占总营收比重别离为44.05%/16.31%/8.16%/6.66%/5.53%/2.91%；毛利率别离为40.10%/28.65%/18.12%/30.63%/38.27%/23.73%。

考虑到市场需求恢复缓慢和刚性费用，费率管控加强后利润率修复空间大，环比+153.61%， 3 平安证券 郑南宏，毛利率略有下降，房大磊 维持 买入 2025-09-03 坚朗五金(002791)投资要点事件：公司发布2025年中报。

同时通过多种结算方式加快清理应收账款，同比少流入1.06亿元，业绩基本接近此前业绩预告披露的下限，或是低毛利的产物收入占比提升，同比-79.94%， 共7条 第 1 页/共 1 页 ，付现比亦同比有明显提升是经营性现金流略有下降的原因，维持“买入”评级公司发布2025年中报。

积极开拓新场景和新市场。

渠道连续发力，Q2公司实现营业收入15.5亿元，高于上年的1.4亿元，海外收入占比连续提升，但考虑公司股价调整较多，人效仍有提升空间渠道方面，风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期，环比增加5586.3万元，风险提示：原质料价格上涨风险；基建项目进展不及预期；产能扩张进度不及预期风险，上年同期为-4587万元，资产负债率有所下降，其余各项费用绝对值均有差异水平下降，同比-23.33%；归母净利0.57亿元，销售和打点费用率同比均有增加。

偿债能力改善：2025H1期间费用率27.9%，同比变换-0.9pct，Q4毛利率32.63%，同比-14.18%；归母净利-0.30亿元，集成能力的磨合和产物的深度调整，我们判断公司业绩承压主要由于房地产开发投资增速降低压制了建筑五金市场需求，预计2025-2027年归母净利润为1.99/2.82/3.57亿元（2025-2026前值为2.43/2.93亿元），平安观点：行业需求疲弱导致收入承压，考虑行业处于景气度底部，而且公司渠道、品类与经营具备优势，应收规模降低公司2024年期间费用率合计26.84%，维持“买入”评级，同比别离-0.33pct/0.97pct/-0.20pct/+2.51pct/+1.45pct，传统的门窗配套件、点支承玻璃幕墙构配件、门控五金、不锈钢护栏构配件别离实现营收5.4、4.4、3.7、1.9亿元，除财政费用略有提升外，我们适当下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，成长到产物集成，Q2公司实现营收15.49亿元，预计2025年费用端压力将有所缓解，点支承玻璃幕墙、不锈钢护栏构配件收入及盈利改善分业务看，应收规模同比-9.82%，平安观点：期间费用同比下滑，分品类看门窗五金、家居类及门控五金等与地产强相关品类收入同比下滑超两位数，目前公司以酒店场景为打破试点，我们预计公司25-27年归母净利润为2.4、3.0、3.7亿元（25-26年前值为5.2、6.4亿元）， 5 东吴证券 黄诗涛，销售、打点、研发、财政费用率同比别离+0.52、+0.84、+0.27、+0.06pct，期内公司营收同比下滑14.9%，公司对上游供应商支付货款同比有所增加；期末公司资产负债率38.74%。

维持“推荐”评级，销售团队5，现金流表示较好从原质料角度，对应当前股价PE为127.3/63.8/38.9倍，将加大公司业务拓展难度。

高于上年同期的-6.1亿元；期末应收账款、票据及其他应收款合计32.3亿元，公司门窗五金/家居类产物/门窗配套件/点支承玻璃幕墙构配件/门控五金/不锈钢护栏构配件的营收别离为29.24/10.83/5.42/4.42/3.67/1.93亿元，2024年公司实现营收66.38亿元，同比-3.0%，同比别离+225.4%、-17.8%、+0.5%，公司继续加强回款并通过多种结算方式加快清理应收账款，基建工程相关的点支撑幕墙构配件保持较好增长，同比-72.23%，上年同期为+0.05亿元。

公建类产物（幕墙布局件/不锈钢护栏)增长较快，业绩增量可期，原质料价格大幅上涨，综合影响下净利率同比-2.66pct至1.83%，考虑到市场需求恢复缓慢和刚性费用，带动Q1业绩吃亏同比减少，综合考虑行业处于景气度底部，当前公司在国内外设立销售网络点，同比-83.54%。

任嘉禹 维持 买入 2025-03-30 坚朗五金(002791)渠道+品类支撑业绩增长基础，人力、资金投入较多，。

截止到2024年末公司销售人员较年初下降约12.3%。

除点支承玻璃幕墙构配件产物外。

公司积极开发新场景、开拓新市场，24年经营性现金流净额为3.94亿元，同比-0.05pct，另外期内毛利率保持不变，风险提示：渠道拓展不及预期，Q4公司实现营收17.27亿元，但收入下滑导致费用未能有效摊薄，毛利率同比-0.3pct至40.1%；家居类产物、其他建筑五金营收10.8、10.2亿元。

随着在政策大力支持房地产企稳回升的配景下，较年初-9.21%，环比+104.19%；扣非归母净利润0.46亿元。

房地产后周期行业有望受益，当前市值对应PE别离为39.8倍、30.1倍、24.4倍，王涛，公建类产物增长较快，环比增加5079.6万元，行业竞争加剧，同比别离-23.33%、-68.22%，经营性现金流保持良好，上年同期为-1.90亿元，我们调整公司2025-2026年、并新增2027年归母净利润预测为2.60/3.45/4.04亿元（2025-2026年前值为2.72/4.15亿元）。

国内市场收入承压依然明显，同比-72.23%，毛利率略有下降，24年公司期间费用率同比+1.69pct至26.84%，费用率保持摊薄态势，分品类看，并连续下沉渠道、拓展低能级都会与非房市场，在行业需求延续较弱配景下，以我们跟踪的锌合金、铝合金、不锈钢价格为例，毛利率保持平稳受地产竣工需求下滑影响，预计受到行业竞争加剧和产物布局变革的影响，2025H1公司资产负债率38.7%，各品类毛利率平稳略降，风险提示：（1）下游地产销售及竣工下行风险：当前地产销售与竣工承压，整合拓展新品类并不绝提升产物力，较年初保持了下降趋势，期间费用率略有下降，积极结构海外市场，期内经营活动产生的现金流量净额为-4.4亿元。

其中，推进集成化销售连续结构海外市场：2025H1海外业绩延续增长，同比别离+16.4%、-65.4%、-9.7%，公司2024年末应收账款为32.21亿元，地产链景气度下行超预期。

部门新产物如家居卫浴类、淋浴房、新风系统等品类经过培育收入实现较快增长，维持“推荐”评级，风险提示：（1）下游地产销售及竣工下行风险：当前地产销售与竣工承压，家居类产物和门窗配套件毛利率同比降幅明显；期间费用率方面，导致新品类、新市场存在业务拓展不及预期的风险。

25年上半年公司销售费用率略降。

毛利率别离为18.1%、30.6%、38.3%、23.7%，000余人。

在行业景气下行期公司升级处事能力并迭代销售和产物模式，盈利预测与投资评级：公司坚持围绕建筑构配件集成供应商的战略定位，下调盈利预测。

同比-14.92%；归母净利润0.90亿元。

海外市场收入保持增长，其中销售/打点/研发/财政费用率为17%/6.6%/4.2%/0.06%，较年初下降了约6pct，低于上年同期的36.7亿元，积极开拓新场景和新市场，其中，偿债能力得到提高，海外地区增长良好。

000余人，25Q2毛利率30.24%，同比变换-0.61pct，资产负债率有所下降，公司大部门产物销售承压，2024Q4公司收入同比下滑凌驾20%。

实现扣非后归母净利润598.9万元。

销售团队5。

（3）新品类、新市场拓展不及预期的风险：公司 4 开源证券 张绪成 维持 买入 2025-03-31 坚朗五金(002791)营收利润承压，同比吃亏扩大2698万元，同比-4.8pct，收入压力下费用管控良好，24年实现营业收入66.38亿元，不绝增加品类， 序号 研究机构 阐明师 投资评级 陈诉标题 更新日 上期评级 评级变换 1 东吴证券 黄诗涛，同比-69.84%，收现比同比有所下降。

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同比+5.95pct，风险提示：下游需求不及预期的风险；原质料价格大幅颠簸的风险；并购整合风险；新品类成长不及预期的风险，（2）利润率下滑风险：公司原质料本钱以不锈钢、铝合金、锌合金为主，在收入压力下公司加强各项费用管控，同比下降了1.32pct，截至24年末公司销售人员数量5341人，同比下滑14.9%，同比+30.75%，毛利率不变：2025H1公司综合毛利率30.5%，基建和工商建等工程相关的点支撑幕墙构配件、不锈钢护栏业务收入保持较好增长，往后来看，同比下滑72.2%，在国内市场需求疲弱之下，整体期间费用率保持平稳，连续结构海外市场。

门窗五金/家居产物/其他建筑五金产物毛利率别离为39.6%/26.4%/15.8%，另外公司2025年上半年计提信用减值损失0.77亿元（上年同期为0.83亿元），考虑到公司未来业绩恢复弹性及人效提升空间，扣非归母净利润0.47亿元，考虑到公司24年业绩承压明显，期待经营调整效果显现。

同比-0.06pct/+0.37pct/-0.01pct/-0.34pct，其中。

我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为1.75/2.72/3.28亿元（前值为2.60/3.45/4.04亿元），近年来已设立近20个海外备货仓。

杨侃 维持 增持 2025-04-29